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高华证券:欧洲央行将继续执行主权债购买计划

2019-10-09 15:10:49来源:励志吧0次阅读

高华证券:欧洲央行将继续执行主权债购买计划 2015-04-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点:今日欧洲央行管理委员会会议结果与我们的预期基本一致。政策利率保持不变。与 月相比,事先准备好的政策声明整体基调稍显乐观,但无论是该声明还是德拉吉行长在新闻发布会上均未暗示管理委员会接近于调整扩大后的资产购买计划。相反,德拉吉表示,需要“充分执行”该计划,以证明上调欧元区经济增速/通胀前景的合理性并实现欧洲央行使命。

经济状况改善不出所料,管理委员会承认欧元区经济状况进一步改善:“包括截至 月份调查数据在内的最新经济指标反映出,欧元区经济自2014年年底以来获得了进一步增长动能。展望未来,我们预计经济复苏将逐渐变得更广泛更强劲。”在管理委员会看来,虽然经济前景面临的风险依然偏向下行,但是“已变得更加均衡”。

虽然改善也体现在信贷增速之上,但是“面向非金融企业的贷款发放依然不振,并继续反映出在经济周期、信贷风险、信贷供应因素以及金融/非金融领域资产负债表的持续调整过程中存在滞后的关联性”。

无需因为基本面前景而改变购买计划…新闻发布会上多个问题都集中于对扩大后的购买计划的潜在调整。在为什么可能需要调整购买计划的问题上存在一些潜在的理由:有的关乎基本面,有的则更多出于技术考虑。

购买计划可能会“过于”成功地支持经济增长和推高通胀率,换言之,在周期性复苏的背景下,推行资产购买计划可能会过度放松货币政策。在这方面,声明进一步澄清了管理委员会将如何评估该计划成功与否(以及何时应该考虑将其叫停)。在此前的声明中,管理委员会表示希望“在通胀率向着我们的目标(在中期实现低于但接近2%的通胀率)持续调整前都将持续下去”。但是在这一问题上,4月份声明添加了如下内容:“当进行相关评估时候,管理委员会将遵循其货币政策策略并重点关注通胀率趋势,如果经我们判断意外过高或过低的通胀率数据只是暂时现象且不会影响中期价格稳定前景,那么我们会选择将其忽略。”我们可以将这些声明稿的增补部分解读为委员会重申自己在基于好于预期的经济状况评估调整购债计划的问题上秉持中期观点。德拉吉的几次讲话也强调了以中期为考量:“有赞誉称欧洲央行QE的设计和决心产生了额外的积极影响。为什么你们希望我现在修改这一计划?这是以另一种方式说现在还为时过早。”因此,我们依然预计未来几个季度的月度购买规模仍为600亿欧元,基本情景仍是这一力度的资产购买计划将至少持续至2016年9月份。就通胀预期而言,德拉吉表示QE已经小幅提高了中长期的通胀预期,但还未回升至此前与使命相符的水平,因此就这一点而言也需要继续进行购买计划。

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