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造纸印刷包装:群雄逐鹿 得规模者得天下

2019-10-09 20:11:22来源:励志吧0次阅读

造纸印刷包装:群雄逐鹿 得规模者得天下 2012-0 -08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资建议行业策略:我们认为,在目前行业竞争极度分散的情况下,抢占增量市场更为行之有效。现有领先企业已具备资金优势、规模优势、客户资源以及服务整合能力,将是跨区域竞争的主要参与者也是主要受益者,正在积极进行区域扩张的公司有望脱颖而出。

推荐组合:给予合兴包装买入评级,同时建议关注美盈森。

行业观点行业成长性长期看好:瓦楞纸箱广泛渗透于轻工制造业的各个领域,是纸包装行业最重要的一个分支,2010年我国瓦楞纸箱行业市场规模达到1895亿元,占据了纸包装行业大约60%的份额,即占整个包装行业的24%左右。然而目前我国人均纸包装消费仅为2 美元,低于 2美元/人的全球平均水平,与发达国家的差距更大,我们认为,国内瓦楞纸箱行业正处于成长期,下游行业的高速增长将继续拉动瓦楞纸箱的需求,我们预计未来五年年增速可保持10%-15%。

行业集中度提高是必然趋势:瓦楞纸箱行业是典型的下游驱动型行业,下游行业的需求决定了瓦楞纸箱行业的发展。通过对美国纸箱行业发展历史的分析,下游行业集中度的提高必然导致纸箱供应商的整合。目前我国纸箱下游部分行业集中度已经较高或者正在提高,我们预计我国瓦楞纸箱行业的集中度势必会在下游行业的推动下,步入快速提高期。

扩张和控制原料是企业的成长路径:美国龙头企业在行业成长阶段不断地进行跨区域扩张,达到一定规模后均向上游延伸控制原料。我国瓦楞纸箱行业跟美国的不同点在于,现阶段箱板瓦楞纸的集中度相对较高,龙头企业实力雄厚。虽然纸箱企业有控制原料的诉求,但造纸行业门槛较高,目前二级纸箱企业还没有实力向上游延伸。但我们认为,在行业快速成长阶段,抢点布局才是企业制胜的关键。企业在跨区域扩张到一定规模时,与上游联合只是时间问题。

春秋争霸,群雄逐鹿:通过研究美国瓦楞纸箱行业较为完整的生命周期,与之相比,我国瓦楞纸箱行业处于成长阶段的初期,犹如“春秋”时期。

当前分散的行业格局为业内优质企业提供了上升通道,企业竞争策略应以争霸为主。在增量市场和存量市场的争夺中,我们认为龙头企业有望获得超越行业的增长。

风险提示经济波动风险;市场竞争风险;业务拓展风险

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